Бумът на изкуствения интелект превърна американските технологични гиганти в едни от основните двигатели на световните фондови пазари. Огромните инвестиции на Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta в AI инфраструктура продължават да разширяват разликата между САЩ и Европа по отношение на технологичните капиталови разходи.
Ситуацията на европейските борси обаче разкрива една доста по-различна картина и въпреки липсата на технологични гиганти от мащаба на американската Magnificent Seven, STOXX Europe 600 – широкият борсов индекс, обхващащ 600 от водещите публични компании в Европа – остава близо до историческите си върхове.
Наблюдава се увеличен интерес от страна на инвеститорите към европейските активи, като само през седмицата до 12 август европейските акции са привлекли 2,44 млрд. долара нетни инвестиции – най-силният приток от февруари насам, показват данни на LSEG Lipper.
Причините за тези резултати са комплексни, но резултатите от последните корпоративни отчети дават важна част от обяснението.
Печалбите се подобряват девета поредна седмица
Прогнозите за компаниите в STOXX 600 се подобряват девета поредна седмица. Последните данни на LSEG I/B/E/S показват, че европейските компании в индекса се очаква да отчетат 24,1% ръст на печалбите през второто тримесечие спрямо прогнозираните 23,4% само седмица по-рано. Това би било най-силното увеличение на печалбите от близо четири години.
Резултатите на компаниите, които вече са публикували отчетите си, са още по-показателни – 59,9% от 282 дружества са надминали очакванията на анализаторите.
Основната причина за ръста в началото на сезона беше енергетиката. През юли прогнозата за общия ръст на печалбите беше едва 14,5%, а без енергийните компании – само 5,5%. Само за няколко седмици картината вече изглежда значително по-различно.
Индустрията се присъединява към ръста на печалбите
Енергийният сектор продължава да играе ключова роля с очакван ръст на печалбите от 138,6%, подпомогнат от високите цени на петрола и нарушенията на международните пазари. Подобрението обаче постепенно се разширява и към останалата част от икономиката.
Без енергийния сектор печалбите на STOXX 600 вече се очаква да нараснат с 13,1%, а тези на индустриалните компании – с около 18,1%. Секторът на основните материали също допринася за подобряването на корпоративните резултати.
Това показва, че европейските компании не просто се възползват от временния скок в цените на енергията. Подобрението започва да обхваща много по-широк кръг отрасли.
Слабият европейски растеж не означава непременно слаби компании
Европейската икономика продължава да расте сравнително бавно, което прави силното представяне на част от най-големите компании в Европа на пръв поглед изненадващо. Резултатите на компаниите в STOXX Europe 600 обаче далеч не зависят само от европейските потребители.
Повече от половината от приходите им (около 60%) идват извън Европа, включително значителна част от Северна Америка. Това превръща най-големите европейски публични компании в много по-глобални бизнеси, отколкото предполага географското им разположение.
Технологичното изоставане на Европа спрямо САЩ от години се разглежда като една от структурните слабости на континента – и в дългосрочен план това до голяма степен остава вярно. За инвеститорите през 2026 г. обаче тази особеност има и друга страна.
По-голямата тежест на банки, енергетика, индустрия, инфраструктура, комунални услуги и други традиционни отрасли на европейския пазар означава, че европейските индекси са по-слабо изложени на резките движения в AI сектора. Американският пазар е значително по-концентриран – няколко технологични гиганта имат достатъчно голяма тежест, за да влияят осезаемо върху движението на водещите индекси.
Именно тази секторна структура на пазара в Европа се оказва привлекателна за инвеститори, които търсят по-широка диверсификация и по-малка зависимост от представянето на технологичните гиганти в САЩ.
Европейските акции остават и значително по-евтини спрямо американските. На база очакваните печалби за следващите 12 месеца STOXX Europe 600 се търгува с около 26% отстъпка спрямо S&P 500.
Пред Европа остават нерешени проблеми
Структурните слабости на континента няма как да бъдат пренебрегнати заради силните корпоративни отчети. Разликата в инвестициите между САЩ и Европа продължава да нараства, като огромните капиталови разходи за AI инфраструктура в САЩ имат съществен принос за това.
Реалните бизнес инвестиции в САЩ се очаква да бъдат около 40% над нивото от 2021 г. до края на 2027 г., спрямо приблизително 12% в еврозоната. Само капиталовите разходи на Alphabet, Meta, Microsoft и Amazon през 2026 г. се очаква да достигнат около 725 млрд. долара, като огромна част от инвестиционната вълна е свързана с изграждането на AI и облачна инфраструктура.
Изоставането при AI не е единственото предизвикателство. Европейските пазари са изправени и пред други рискове – по-високи енергийни разходи, инфлационен натиск, високи доходности по облигациите и геополитическа несигурност.
Ето защо настоящият ръст на европейските акции не трябва да се тълкува като доказателство, че Европа настига САЩ технологично. Той показва друг важен момент. През последните години глобалните пазари свикнаха да свързват растежа почти автоматично с изкуствения интелект и технологичните гиганти.
Европа предлага различен модел – по-малко технологична концентрация и по-голямо разнообразие на компании от различни отрасли. Това не премахва сериозния проблем на континента с инвестициите в AI, но представянето на нейните компании през 2026 г. показва, че липсата на европейска Nvidia не означава задължително липса на инвестиционни възможности.
Източници: Reuters; LSEG I/B/E/S; LSEG/Lipper; Financial Times
