През последните няколко години централните банки тихомълком изкупуваха значителни количества злато. С ускоряването на тенденцията централните банки вече притежават най-голямото количество злато от 1975 г. насам – повече от 36 000 тона от благородния метал.
Този процес се засилва след началото на конфликта между Русия и Украйна през 2022 г. Световният златен съвет съобщава, че централните банки са купували средно по 1000 тона годишно през последните четири години – двойно повече от средното за предходното десетилетие. Това е и един от факторите за скока в цената на златото миналата година.
Съветът също така отбелязва, че рекордните 45% от анкетираните централни банки очакват да увеличат своите активи през следващата година.
И така, какво стои зад това засилено желание за притежаване на физически кюлчета?
Защо централните банки държат резервни активи?
Централните банки държат различни активи като „резерви“ или спестявания. Те могат да използват тези активи, за да се намесят на финансовите пазари в подкрепа на валутата си или във времена на пазарно напрежение.
Резервите помагат да се поемат натиск и сътресения при валутни кризи (например когато австралийският долар пада до рекордно ниско ниво от 47,75 щатски цента през април 2001 г.) или когато е трудно или твърде скъпо да се вземат заеми от чужбина.
Тези резервни активи се държат в чуждестранни валути и обикновено включват държавни дългови ценни книжа като американски държавни облигации (US Treasuries), банкови депозити, банкноти и благородни метали като злато.
Какво стои зад скорошното покачване на златните запаси?
Силното търсене на злато от страна на централните банки не е широко разпространено. От 2009 г. насам то идва предимно от развиващите се пазари и икономиките, водени от Русия, Китай, Турция, Индия и Казахстан.
Има няколко причини за това. Годишното проучване на Световния златен съвет сред централните банки установява, че 90% от тях посочват, че златото се представя добре в периоди на кризи, което го прави надежден актив.
Други важни причини са, че златото запазва стойността си в дългосрочен план, особено при висока инфлация, както и че помага за разпределяне на риска – т.е. инвестиране в различни активи и пазари, за да се намали зависимостта от един източник.
Щит срещу санкции
Появява се обаче и друго важно обяснение. Златото осигурява и защита срещу финансови санкции, които могат да бъдат наложени от чуждестранни правителства.
Финансовите санкции са наказателни мерки, предназначени да ограничат или забранят достъпа на дадена държава до пари, финансови услуги или световни пазари. Правителствата използват санкции, за да окажат натиск върху дадена държава и да повлияят на нейното поведение.
Проучванията показват, че нарастващото използване на финансови санкции от Съединените щати, Европейския съюз и други правителства е причината за ускореното преминаване към злато от страна на развиващите се пазарни икономики.
След финансовите санкции, наложени на Русия след анексирането на Крим през 2014 г., руската централна банка ускорява покупките на злато и от 2014 г. насам е купила повече злато от която и да е друга държава.
Изключването на Русия от международната платежна система SWIFT през 2022 г. и замразяването на около 300 милиарда щатски долара чуждестранни активи на централната ѝ банка водят до допълнително увеличение на покупките на злато от няколко развиващи се икономики, особено в Китай, Турция и Индия.
Неотдавнашното проучване на централните банки, проведено от Световния златен съвет, също подчертава опасенията относно санкциите. Около 37% от централните банки на развиващите се пазари и икономики съобщават за „опасения относно санкции“ или „очакваните промени в международната парична система“ като фактори, довели до решението им да държат злато.
Засиленият фокус върху златото от страна на централните банки идва на фона на промяната в състава на официалните резерви.
Проучване на Европейската централна банка показва, че златните резерви на централните банки (27%) вече са по-големи от тези на американски държавни ценни книжа (22%) – тоест, емитирани от правителството на САЩ дългови инструменти, които традиционно се считат за един от най-сигурните активи. Част от тази промяна се дължи и на скока в цената на златото.
Важно е да се постави това търсене на злато в перспектива. Макар че е част от целенасочено отдалечаване от зависимостта от доминиращия в световен мащаб щатски долар, златото все още е само малка част от общите официални резерви. Това е особено вярно за развиващите се икономики.
Има ли златото още място в официалните резерви?
Златните резерви на централните банки сега са близо до нивата, поддържани към края на Бретънуудската система за фиксирани валутни курсове през 1971 г., когато стойността на щатския долар е обвързана с цената на златото.
До 90-те години на миналия век много централни банки започват да продават значителни части от физическите си златни резерви. Всъщност, през 1997 г. тогавашният министър на финансите на Австралия, Питър Костело, отбелязва:
„Златото вече не играе съществена роля в международната финансова система.“
Така Резервната банка на Австралия продава 247 тона от златото си. Това се случва в период, когато цената на златото е паднала под 400 щатски долара за унция. Продажбата, на стойност около 4 милиарда австралийски долара (2,8 милиарда щатски долара) по това време, би струвала около 49 милиарда австралийски долара сега.
С поглед назад, това изглежда като лошо решение. Но не е чак толкова лошо, колкото това, което става известно като „дъното на Браун“. Между 1999 и 2002 г. Гордън Браун, министърът на финансите на Обединеното кралство, разрешава продажбата на 395 тона от златния резерв на Обединеното кралство на средна цена от 275 щатски долара за унция. По това време това е 20-годишно дъно в цената на златото.
Докато икономическата несигурност и геополитическите рискове остават високи, винаги ще има желание от страна на централните банки да държат злато. Но е малко вероятно то да се върне към предишните си славни дни, когато основните валути са пряко обвързани със златния стандарт.
Източник: Luke Hartigan, Senior Lecturer in Economics, University of Sydney/The Conversation
